VAN (valeur actuelle nette)

VAN (valeur actuelle nette)

Alias : valeur actualisée nette, VAN, net present value (NPV).

Définition

Un euro dans cinq ans vaut moins qu'un euro aujourd'hui : il faut l'attendre et il est incertain. La VAN additionne les flux de chaque année après les avoir divisés par (1 + taux) puissance le nombre d'années. Le flux de l'année 0 n'est pas actualisé. Le taux vient de la DAF (le coût du capital de l'entreprise) ; il ne s'invente pas, et la VAN se présente toujours avec sa sensibilité à d'autres taux.

Une VAN positive signifie que le projet rapporte plus que ce que l'entreprise exige de ses investissements ; elle ne signifie pas que le projet est sans risque ni qu'il est prioritaire. Une VAN proche de zéro est un projet marginal, dont la décision dépend d'autres critères (stratégie, obligation, risque de ne pas faire). La VAN de deux projets se compare sur le même horizon ; le taux exigé peut différer selon le risque de chaque investissement (Vernimmen), et la convention d'un taux unique fixé par la DAF, retenue dans le cas, se dit.

Exemple

Projet Portail client de [ETILOG] : flux différentiels −370, −1 100, −157, puis +523 par an de 2029 à 2032 ; VAN à 8 % de −38 k€. À 6 %, +65 k€ ; à 10 %, −130 k€ ; à 12 %, −211 k€. Sans le bénéfice G4, −1 174 k€. Une variante conditionnelle (dénoncer l'ancien portail avant le GO, économie dès 2028) ramène la VAN à +22 k€. Le projet est marginal, négatif dans sa référence, et dépend d'une hypothèse commerciale et d'une décision : c'est cette lecture, non le chiffre −38, qui compte pour le comité.

À ne pas confondre avec

• Le TRI : le taux qui annule la VAN ; utile, mais il peut être absent ou multiple.
• Le cumul non actualisé : le retour de trésorerie « brut », sans le coût du temps.
• La marge ou le résultat : des notions comptables, pas de trésorerie actualisée.

Voir aussi

Fiches : FIN04 — Calculer et interpréter la VAN et le TRI, FIN05 — Expliquer à la DAF ce que votre projet coûte et rapporte. Kits : T09 — Business case, coût complet, VAN/TRI et scénarios, T10 — Passerelle budget, P&L et trésorerie. Termes : TRI (taux de rentabilité interne), taux d'actualisation, flux différentiel, analyse de sensibilité, valeur terminale.